Los expertos en estabilidad financiera de la Reserva Federal de Estados Unidos están cada vez más preocupados por los bienes raíces comerciales, que podría enfrentar riesgos por el aumento de las tasas de interés y los cambios en la demanda de los usuarios finales.
En el último año, la Fed ha subido los costos de endeudamiento rápidamente, de casi cero a principios de 2022 a poco más del 5% en la actualidad, para enfriar la inflación al desacelerar la economía. Hasta ahora, las consecuencias de ese cambio abrupto han sido más evidentes en el sector bancario.
Pero el personal de la Fed y los expertos del mercado que consultaron mencionaron el sector inmobiliario comercial como otro ámbito que merece atención en el Informe de Estabilidad Financiera semestral del banco central, que se difundió el lunes. El salto en las tasas de interés en el último año «aumenta el riesgo» de que los prestatarios comerciales no puedan refinanciar sus préstamos cuando los préstamos lleguen al final de su plazo, escribieron los empleados de la Fed en el informe, señalando que los valores de los bienes raíces comerciales siguen siendo «elevados».
Los comentarios de la Fed sobre el sector inmobiliario comercial equivalieron a una vigilancia moderada en lugar de una advertencia enérgica, pero llegan en un momento en que muchos inversores y economistas están monitoreando de cerca el sector. La perspectiva de los edificios de oficinas en las áreas del centro, donde los trabajadores no han regresado por completo después de un cambio al trabajo remoto que comenzó durante la pandemia de coronavirus, ha surgido como una preocupación particular en Wall Street.
El informe incluyó una encuesta a 25 profesionales de corredores de bolsa, fondos de inversión, organizaciones de investigación y asesoramiento y universidades, y esos encuestados clasificaron el sector inmobiliario comercial como su cuarta mayor preocupación por la estabilidad financiera, detrás de los riesgos derivados del aumento de las tasas de interés, el estrés del sector bancario y las tensiones entre Estados Unidos y China, pero por delante de la guerra de Rusia en Ucrania y una inminente pelea en el Congreso sobre el aumento del límite de la deuda.
El informe de estabilidad también se centró en los riesgos para la economía que podrían derivarse de la reciente agitación del sector bancario, que muchos funcionarios temen que pueda provocar que los bancos se retiren cuando se trata de otorgar préstamos.
Al igual que el sector bancario, el sector inmobiliario (residencial y comercial) depende mucho de las tasas de financiamiento. Eso significa que ahora, con el incremento de los costos de crédito por parte de la Reserva Federal, los préstamos son más caros y difíciles de pagar. Y eso afecta a los dueños de edificios de oficinas, centros comerciales y hoteles, que tienen que refinanciar sus deudas o vender sus propiedades a precios más bajos. En muchos sentidos, no es una sorpresa.
¿Te has planteado alguna vez cómo la vivienda se volvió una de las principales vías de inversión y ahorro para la gente común? ¿Por qué no alquilar y ya? ¿Por qué no poner nuestros ahorros en otro tipo de inversiones como un negocio o Bitcoin? La “sociedad de propietarios” implica ser dueño de tu casa. Pero, ¿es un buen negocio ser dueño de tu casa?
Vamos a la historia. La propiedad de la tierra y las casas ha evolucionado a lo largo de los siglos, desde la aristocracia terrateniente hasta la clase media propietaria. De hecho, la propiedad de la tierra estaba ligada al poder político y al derecho al voto en Gran Bretaña hasta el siglo XIX. Los aristócratas poseían enormes extensiones de tierra que les generaban ingresos por la agricultura y la minería. Sin embargo, a partir de los años 1830, su situación cambió por la caída de los precios del grano, la competencia extranjera y el aumento de los impuestos. Muchos nobles se endeudaron y tuvieron que vender sus propiedades o hipotecarlas a los bancos.
El mercado hipotecario moderno en Estados Unidos surgió a partir de la década de 1930, cuando el gobierno creó agencias para garantizar y comprar préstamos a los compradores de vivienda. Estas medidas permitieron que millones de estadounidenses accedieran al sueño de la casa propia, al tiempo que se creaba un mercado secundario de hipotecas que se negociaban como valores.
Sin embargo, el mercado inmobiliario no es una inversión tan segura como parece. A lo largo de la historia, ha habido varias burbujas y crisis provocadas por el exceso de crédito, la especulación y el sobreendeudamiento. El ejemplo más reciente es el de la crisis de las hipotecas subprime, que estalló en 2007 y desencadenó una recesión global. Las hipotecas de alto riesgo se convirtieron en instrumentos financieros, complejos y opacos, que se vendieron a inversores desprevenidos y que se desplomaron cuando los precios de las casas cayeron y los morosos aumentaron.
Ahora bien, el sector inmobiliario ha sido un factor clave en el crecimiento de la economía moderna, pero también de su caída. La propiedad de la tierra y las casas ha sido una fuente de riqueza, pero también de riesgo. Y el mercado hipotecario ha sido una herramienta de democratización, pero también de desestabilización.
¿Recuerdas cuando teníamos que comprar DVDs y CDs para ver películas y escuchar música en casa? Si nos gustaba una banda, íbamos a la tienda a comprar su CD. Si queríamos ver una película, la alquilábamos o la comprábamos. Teníamos estanterías llenas de discos y películas que ocupaban espacio y polvo. Pero esos tiempos quedaron atrás. Ahora nos suscribimos a plataformas como Netflix y Spotify. Por lo que antes pagábamos por obtener un CD con 10 canciones, ahora tenemos acceso a millones de canciones por una mensualidad. Por lo que antes pagábamos por ver una película, ahora tenemos miles de opciones para elegir por el mismo precio. La cultura de la suscripción ha cambiado nuestra forma de consumir entretenimiento.
¿Y si esta cultura de la suscripción también llegara a la vivienda? ¿Y si en lugar de comprar una casa, la alquiláramos por un tiempo determinado? ¿Y si en lugar de invertir nuestros ahorros en un activo que puede perder valor o generar problemas, los invirtiéramos en activos más seguros y rentables? ¿Y si pagamos el alquiler de la vivienda con las ganancias generadas por esos activos? De pronto, esa opción no suena tan descabellada. De pronto, el sueño de ser dueño de nuestra vivienda no es un sueño obligado para todos. De pronto, es opcional.